ETF های بیت کوین: انتخاب های بیشتر. نگرانی های بیشتر

یادداشت سردبیر: جستجوی آلفا مفتخر است که از ریچارد لیمن به عنوان یک مشارکت کننده جدید استقبال می کند. تبدیل شدن به یک مشارکت کننده در جستجوی آلفا و کسب درآمد برای بهترین ایده های سرمایه گذاری آسان است. مشارکت کنندگان فعال همچنین به SA Premium دسترسی رایگان دارند. برای یافتن اطلاعات بیشتر اینجا را کلیک کنید "

gremlin/E+ از طریق Getty Images

یک سال دیگر در شیدایی کریپتو

در ظاهر، بیت کوین (BTC-USD) یک سال عملکرد درخشان دیگر در سال 2021 داشت. اما بسیاری از افراد ممکن است خلاف این را استدلال کنند. عملکرد سال تقویمی 59 درصد پیشرفت داشت، اما بسیاری از معامله گران کوتاه مدت و خریداران نیمه دوم سال با انتقاد شدید مواجه شدند. اگر در 217 روز از روزهای تقویم در طول سال خرید کرده بودید (این 60٪ است!)، تا 30 دسامبر ضرر کرده اید. در همین حال، نهادینه شدن بیت کوین جهشی به جلو داشت، زیرا این توکن برای مدت کوتاهی از ارزش بازار تریلیون دلاری فراتر رفت و مانند قارچ هایی که پس از باران ظاهر می شوند، هفت ETF جدید در صرافی های ایالات متحده ظاهر شد.

چگونه تو را دوست دارم، بیت کوین؟بگذار راه ها را بشمارم

علیرغم رد شدن توسط SEC برای ETF بیت کوین، صادرکنندگان با چندین راه جدید برای سرمایه گذاران به بازار آمدند تا بتوانند در معرض بیت کوین قرار بگیرند.(شما باید این واقعیت را دوست داشته باشید که وال استریت از همان کلمه برای توصیف مطلوبیت افزودن یک دارایی پرخطر به مجموعه شما استفاده می کند که بقیه جهان برای توصیف خطرات تهدید کننده زندگی مانند عوامل بیماری زا یا تشعشعات هسته ای استفاده می کند.) به هر حال،سال گذشته ETF های بیت کوین و بلاک چین جدیدی را برای ما به ارمغان آورد، اما قبل از اینکه وارد آنها شوید، ممکن است عاقلانه باشد که به زیر پوشش نگاه کنید و انتظارات خود را مدیریت کنید.

البته تنها «بازی خالص» در سرمایه گذاری بیت کوین، خرید توکن به طور مستقیم از یک فروشنده یا صرافی ارز دیجیتال است. در حالی که در حال حاضر به طور گسترده در دسترس است، سرمایه گذاری خارج از محیط اوراق بهادار تنظیم شده، بسیاری از سرمایه گذاران را در چمن ناآشنا قرار می دهد. قیمت ها و سفارش های صرافی های کریپتو چندان مناسب سرمایه گذار نیستند و هزینه های تراکنش می تواند کمی بالاتر باشد. همچنین ممکن است در صورتی که فروشنده ارز دیجیتال یا صرافی شما از بین برود، از همان حمایت های سرمایه گذار برخوردار نباشید. به علاوه، اگر می خواهید ارزهای دیجیتال داشته باشید یا معامله کنید، معمولاً باید یک حساب جداگانه برای آن داشته باشید و برای حساب های بیت کوین IRA، هزینه های سنگینی نیز دریافت خواهید کرد.

برای کسانی که چمن های آشنا از بازارهای سهام ، مبادلات تنظیم شده و کارگزاران آنلاین را ترجیح می دهند ، اکنون انواع اوراق بهادار با معامله عمومی وجود دارد که مشاغل یا دارایی های آنها ممکن است مستقیم یا غیرمستقیم از تقدیر از قیمت یا افزایش استفاده از بیت کوین بهره مند شود. این پروکسی ها یا جانشین های بیت کوین توجه زیادی را به خود جلب کرده اند و فقط قبل از آنکه صادرکنندگان ETF آنها را به معادل یک سرمایه گذاری بخش جدید بسته بندی کنند ، فقط زمان لازم بود. علاوه بر این ، SEC اولین ETFS را برای تجارت مشتقات بیت کوین در سال 2021 تصویب کرد. بنابراین ، سرمایه گذاران اکنون دارای هفت ETF و دو اعتماد در مبادلات ایالات متحده برای برآورده کردن گرسنگی خود برای رمزنگاری ها هستند ، به ذکر نیست مجموعه ای از شرکت های دولتی که به یک روش هستندیا دیگری درگیر بیت کوین به عنوان مبادله ، کارگزاران ، شرکت های نرم افزاری ، شرکت های پرداخت و موارد مشابه است. اما همه آنها یکسان نیستند و درجه ای که عملکرد آنها منعکس کننده بیت کوین خواهد بود ، متفاوت خواهد بود.

ETF های بیت کوین چه چیزی را می توان نگه داشت؟

در میان دارایی های ETF های بیت کوین ، خواهید یافت:

• آینده های بیت کوین و سایر مشتقات
• سهام شرکت های معدن بیت کوین
• سهام شرکت هایی که مشاغل یا دارایی آنها به نوعی با بیت کوین یا blockchain ارتباط دارند
• سایر صندوق های بیت کوین
• رمزنگاری های دیگر
• اوراق بهادار بین المللی

هر یک از این موارد می تواند ویژگی ها و خطرات منحصر به فردی داشته باشد.

آینده بیت کوین

SEC با تأیید ETF هایی که مشتقات بیت کوین را در اختیار دارند بدون اینکه به ETF ها اجازه دهند خود بیت کوین را در اختیار داشته باشند ، سرمایه گذاران را به دست نیاوردند. صندوق های معاملات آتی و ETF به طور کلی به عنوان نگهدارنده بلند مدت برای سرمایه گذاران طراحی نشده اند. دلیل مهم این است که آینده ها منقضی می شوند و بنابراین باید به یک قرارداد دیگر تبدیل شوند تا سرمایه گذاری دست نخورده نگه داشته شود و هزینه های رول می تواند یک سر قابل توجه برای یک صندوق ایجاد کند. تا زمانی که قیمت آتی بیت کوین در ماه های آینده بیشتر از قیمت فعلی باشد ، هزینه آن برای پرداخت قراردادها هزینه خواهد داشت و در نتیجه قراردادهای کمتری پس از هر بار انجام می شود. این احتمالاً بیشتر اوقات اتفاق می افتد. سرمایه گذاران در صندوق های نوسانات مانند سری IPath B S& P 500 Vix کوتاه مدت ETN (VXX) یک درس سخت در مورد کشیدن مداوم عملکرد قراردادهای آتی که باید هر ماه به جلو بپردازند ، آموختند. این درگ به وضوح غیر مهم است. سایر صندوق های آتی هزینه های رول تا 10-20 ٪ در سال یا بیشتر را مشاهده کرده اند. نکته آخر این است که اینها ابزارهای تجاری هستند و نباید در نظر گرفته شود.

برای اوراق بهادار با استفاده از ساختارهای اعتماد پایان بسته ، یک چین و چروک اضافی وجود دارد که می توانند با حق بیمه یا تخفیف قابل توجهی تجارت کنند. به عنوان مثال ، Bitcoin Trust (OTC: GBTC) ، که برخی تصور می کنند ETF است ، در واقع یک اعتماد پایان بسته است که سهام آن از پیشخوان تجارت می کند. بر خلاف ETF های واقعی ، هیچ مکانیسم ایجاد و رستگاری وجود ندارد که قیمت سهام صندوق را نزدیک به NAV واقعی خود نگه دارد. در نتیجه ، سهام GBTC در حال حاضر حدود 26 ٪ تخفیف برای NAV خود قیمت دارد. به نظر می رسد مانند یک معامله برای خرید صندوق با تخفیف 26 ٪ دارایی های خود ، اما چیزی وجود ندارد که می گوید تخفیف نمی تواند به 40 ٪ برسد و هیچ برنامه خروجی برنامه ریزی شده ای که بتواند سهام را برای دارندگان NAV بازپرداخت کندبشراز طرف دیگر ، اگر سهام GBTC را هنگام حق بیمه NAV خریداری کرده بودید ، مطمئناً اکنون با تخفیف فعلی یک کمپ ناراضی خواهید بود.

وب سایت هایی مانند ycharts.com به شما می گویند که آیا GBTC با حق بیمه معامله می کند یا تخفیف دارد. در اینجا پیوند GBTC در سایت YCHARTS وجود دارد.

سهام شرکت های معدن بیت کوین

در حالی که آنها ممکن است شرکت های دولتی باشند ، معدنچیان Crypto برخلاف هر شرکت تجاری دیگر ، یک مدل تجاری دارند ، بنابراین من آنها را از شرکتهای عمومی معمولی تر که در زیر شرح داده شده است ، جدا می کنم. معدنچیان اساساً برای یک هدف واحد وجود دارند - برای حل الگوریتم های پیچیده لازم برای ایجاد بیت کوین یا رمزنگاری های دیگر. برای انجام این کار ، آنها تاسیسات رایانه ای بزرگ انجام می دهند. مدل آنها آنها را به یک پروکسی منطقی برای بیت کوین در دنیای حقوق صاحبان سهام تبدیل می کند ، زیرا هرچه ارزش بیت کوین بیشتر باشد ، سود آنها بیشتر می شود. اما هیچ جا نزدیک به آن ساده نیست. چندین موضوع باید در مورد کارگران معدن مورد توجه قرار گیرد:

1. برخی بلافاصله بیت کوین را که تولید می کنند به صورت نقدی تبدیل می کنند یا آن را برای مشتریان تولید می کنند ، در حالی که برخی دیگر بیت کوین را جمع می کنند تا از قدردانی آینده بدست آورند.
2. برخی از معدنچیان در واقع به صورت عملیاتی سودآور هستند ، اگرچه بیشتر آنها نیستند.
3. بسیاری از آنها با افزایش بدهی برای ساخت تاسیسات خود ، از نظر مالی استفاده می کنند.
4. همه آنها از مقادیر عظیمی از قدرت استفاده می کنند ، که این امر بر هزینه های آنها و همچنین شهرت آنها تأثیر می گذارد.
5. برخی از آنها در خارج از ایالات متحده عمل می کنند ، جایی که مقررات و خطرات سیاسی وجود دارد.(چین سال گذشته همه معدنچیان را ممنوع اعلام کرد و دیگران به دلیل در دسترس بودن برق مجبور به جابجایی شدند.)
6. اگر قیمت بیت کوین در زیر سطح مشخصی قرار بگیرد ، آنها می توانند بلافاصله سودآور باشند.
7. شرکت های دولتی معمولاً قیمت دائمی دارند و انتظارات رشد در ارزیابی آنها ایجاد می شود. مدل کسب و کار معدن ممکن است با توجه به این واقعیت که استخراج بیت کوین به طور دوره ای با طراحی سخت تر می شود ، نتواند در طولانی مدت رشد کند و در نهایت حداکثر تعداد سکه های ذوب شده وجود داشته باشد ، کهمعدن جدید را به طور کلی متوقف خواهد کرد. در حالی که ممکن است معدنچیان هنوز هم بتوانند برای سالهای آینده درآمد کسب کنند ، سؤالاتی در مورد اینکه آیا ارزش های فعلی آنها پایدار است ، وجود دارد.

ETF ها ممکن است سهام شرکت های معدن را در هر نقطه از جهان خریداری کنند ، اما پنج سهام شرکت معدن که به طور مستقل در مبادلات ایالات متحده تجارت می کنند عبارتند از Hive Blockchain Technologies Ltd. (HIVE) ، HUT 8 Mining Corp. (HUT) ، Marathon Digital Holdings ، Inc. مارا) ، Riot Blockchain ، Inc. (Riot) ، و اکنون Core Scientific ، Inc. (CORZ) ، که به تازگی برای تجارت در 20 ژانویه 2022 افتتاح شده است.

شرکت هایی که مشاغل یا دارایی آنها مربوط به بیت کوین یا blockchain هستند

اینجاست که یک بیت کوین ETF می تواند تأکید بیت کوین خود را به شکلی بزرگ رقیق کند. در یک بخش معمولی ETF ، این نمونه کارها مجموعه ای از سهام را شامل می شود که به نظر می رسد بخش قابل توجهی از تجارت خود را در صنعت منتخب داشته باشند. طبقه بندی شرکت های مرتبط با بیت کوین بسیار چالش برانگیز است. در واقعیت ، شرکت های معدودی در خارج از معدنچیان رمزنگاری وجود دارند که چشم انداز آنها مستقیماً به ارزش و استفاده از بیت کوین بستگی دارد. بنابراین Bitcoin ETF باید جهان خود را به نوعی کشیده باشد.

برخی این کار را با اضافه کردن شرکت ها در پرداخت های الکترونیکی ، بانکداری یا خرده فروشی سطح بالا ، که انگشت پا را در حوضچه رمزنگاری می چسبانند ، انجام می دهند. هنگامی که آنها این کار را انجام می دهند ، آنها نه تنها عملکرد صندوق را با عملکرد صنایع غیر مرتبط با هم مخلوط می کنند ، بلکه احتمالاً سهام خود را با Crypto Halo در ارزیابی های خود جمع می کنند به همان روشی که شرکت هایی با "Dot-Com" به نام خود برداشتندهاله اینترنتی در اواخر دهه 1990. هاله می تواند مقادیر سهام را به عنوان یک نتیجه از اعتیاد به مواد مخدره به جای ماده منتقل کند.

برخی دیگر با استفاده از فناوری blockchain به شرکت هایی گسترش می یابند ، که همانطور که می دانیم ، می تواند یا هیچ ارتباطی با بیت کوین داشته باشد.

سپس ناهنجاری های کاملی مانند MicroStrategy (MSTR) دارید. MSTR در برخی از ETF ها وجود دارد زیرا تعداد زیادی از پول های شرکت خود را در بیت کوین در اختیار دارد. اما تجارت آن (و تمام سود عملیاتی آن) در خدمات رایانه ای است که هیچ ارتباطی با بیت کوین ندارد.

برخی از ETF ها هیبرید هستند و سرمایه گذاری های سهام خود را با آینده بیت کوین مخلوط می کنند.

سایر صندوق های بیت کوین

این می تواند در دو سطح تا حدودی ناامید کننده باشد. اول ، این نشان می دهد که همپوشانی مالکیت وجود دارد و باعث می شود حرکت قیمت اغراق آمیز و خسارات آبشار باشد. ثانیا ، اگر ETF شما در ETF دیگری سهام داشته باشد ، احتمالاً شما از هر دو در معرض هزینه های مدیریت قرار می گیرید.

رمزنگاری های دیگر

برخی از ETF فقط روی بیت کوین تمرکز می کنند. برخی دیگر در کنار بیت کوین رمزنگاری های پرفروش را در آغوش می گیرند و هنوز هم ممکن است دیگران در برخی از هزاران آلتوین سرمایه گذاری کنند. اوراق بهادار بین المللی

برخی از ETF ها برای نمایشنامه های بیت کوین به خارج از ایالات متحده می رسند. بزرگترین مسئله در اینجا این است که هم خطرات ژئوپلیتیکی و هم برای امنیت سایبری برای نهادهای خارج از ایالات متحده افزایش می یابد. چین در سال گذشته معدن رمزنگاری را به طور کامل ممنوع اعلام کرد و تعدادی از عملیات رمزنگاری در کشورهای جهان سوم وجود دارد.

در حال حاضر حداقل هفت ETF مربوط به بیت کوین و دو اعتماد بیت کوین در حال حاضر در مبادلات ایالات متحده وجود دارد:

برای بزرگنمایی کلیک کنید

همبستگی

با توجه به اختلافات بین ETF و اعتماد بیت کوین ، مهم است که هرکدام را با دقت بررسی کنید تا ببینیم ساختار و منابع آن متناسب با اهداف شما است یا خیر. برای کمک به کمیت تجزیه و تحلیل خود ، یکی از راه های اضافی برای اندازه گیری ETF بیت کوین ، اندازه گیری همبستگی قیمت آن با خود بیت کوین است که می تواند بسیار آموزنده باشد.

من ترجیح می دهم بیش از یک سال به همبستگی ها نگاه کنم ، اما از آنجا که بیشتر این ETF ها در این مدت طولانی نبودند ، مجبور شدم برای همبستگی های 20 روزه حل و فصل کنم.

همبستگی 20 روزه با $ BTCUSD

برای بزرگنمایی کلیک کنید

نتیجه گیری از این جدول:

SPBC و BITQ با SPX نسبت به بیت کوین بالاتر همبستگی داشتند و نشان می دهد که منابع آنها نماینده بازار عمومی بیشتر از بیت کوین است. برای بقیه ، همبستگی با بیت کوین 58-72 ٪ بود که مطمئناً یک همبستگی مثبت قوی است ، اما اگر انتظار همبستگی 80-90 ٪ دارید ، احتمالاً این کار را نمی کنید. جهت کلی این ETF ها با گذشت زمان ، جهت قیمت بیت کوین را به خوبی نشان می دهد ، اما می تواند از روز به روز یا حتی هفته به هفته کاملاً متفاوت باشد.

به غیر از SPBC ، ETF های باقیمانده در هنگام ارتباط با SPX بسیار مثبت بودند ، که می گوید شما می توانید انتظار داشته باشید که آنها به بازار سهام گسترده تر نیز حساس باشند.

خط پایین

سرمایه گذاران که به دنبال بازی بیت کوین از طریق سهام معامله های عمومی یا ETF هستند ، اکنون گزینه های بیشتری دارند اما تفاوت زیادی دارند و برای برآورده کردن ترس از دست دادن در شوق بیت کوین ، کورکورانه خریداری نمی شوند. نکته مهم این است که بفهمید چه چیزی خریداری می کنید و انتظار خود را در مورد میزان همبستگی با بیت کوین (خطر و فرصت) که راحت هستید ، مدیریت می کنید. و این ممکن است هنوز به معنای هیچ یک از آنها باشد اگر نمی بینید که چه می خواهید.